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第56期总第1433期
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牛卡计划百度的算盘

作者：王立群　

如果不是百度这次抛出“牛卡计划”，相信很多人还不知道“牛卡计划”为何物？“牛卡计划”不仅让人们记住了百度，也记住了百度的创始人李彦宏。

手里有了“牛卡计划”的李彦宏是否感觉自己也很牛

处于静默期的百度员工对“牛卡计划”保持着沉默。百度方面对于外界的种种猜测也没有发表任何评论。全部信息来自招股说明书。

“牛卡计划”，真牛

在百度使用这一招数之前，人们可以先通过招股说明书来管中窥豹，看看何谓“牛卡计划”？

按照百度招股说明书的说法，IPO后的百度股份将分成A、B两类股票。A股就是我们常说的流通股。B股则是我们这里常说法人股和优先股。这里也包括股票期权。“牛卡计划”的微妙之处就在于每股的表决权上。按照传统的同股同票的思路，就没有“牛卡计划”的诞生。

现在，这个计划的关键在给予每股的表决权上：流通股每股为1票，而创始人所持股份为B类股票，其表决权每股为10票。但这两类股票的投资回报率是完全一样，只有在表决的时候，B类股票的表决权才会乘以10倍。这样一来，原始股东在董事会表决公司重大事务的时候将具有极大的表决权和影响力。这些重大事务包括董事选举、重大公司交易、兼并投资、出售公司资产、聘用CEO等。很显然，这种表决权的集中将有效阻碍他人窥探公司的野心。具体到百度身上，只要公司创始人所持股份在11.3％以上，即可获得对公司的绝对控制权。现在，单李彦宏一个人的实际股份就有25.8%，除非他想卖掉百度，任何想通过股票市场收购百度的企图都将成为泡影。凭借“牛卡计划”，李彦宏可以把百度牢牢控制在自己手中。凭借自己在中国互联网搜索引擎市场上面的影响力，和Google这样巨头周旋。

人们不得不说，百度这一招，够狠。“牛卡计划”，真牛。

出乎Google的意料

7月21日，中国互联网络信息中心（CNNIC）在北京发布第16次中国互联网络发展状况统计报告，公布中国互联网发展的新数据，

报告同时显示，中国网上购物大军达到2000万人，网上购物者半年内累计购物金额达到100亿元，半年内通过网络购买的手机在300万部以上。一个有着1亿网民的巨大市场正在浮现，相信没有哪家厂商面对这样的数字而无动于衷。谁能为这1亿多网民提供合适的网络服务，谁就能成为这块市场上的佼佼者。

据上海艾瑞市场咨询有限公司预计，2006年中国搜索市场规模将增至16.2亿人民币，2007年搜索引擎市场份额将达33.7亿元人民币。

在搜索引擎市场上，一些老牌的搜索引擎厂商，雅虎已经先行一步，与3721成立的一搜。雅虎用的是自己的搜索引擎技术“YST”。去年3月2日雅虎正式宣布结束与Google的合作关系。之后便宣称其在全球搜索所占的市场份额上与Google基本上已经平分秋色。无论这些厂商如何动作，他们在中国市场都无法回避掉百度。

Google的另外一个最大的潜在竞争对手就是微软。微软一直在悄悄研制自己的搜索引擎技术，并要把他继承到桌面系统上。微软想继续保持自己在桌面系统的霸主地位。

毫无疑问，基于搜索引擎的服务是最有前景的互联网服务之一。因为在海量信息面前，搜索引擎是最有效的互联网工具。因此，当厂商推出竟价排名等基于搜索的一系列服务后，其立刻成为如今互联网上最热的服务和利润增长点。在就有人预言搜索是一座金矿。今天看来，这样的预言已得到验证。

去年，人们还在为Google何时进入中国市场而争论。尽管Google推出了面向中国的客户登记网站adword.google.com，且同时接受美元和人民币的汇款。但是业界普遍认为Google进入中国是一件遥遥无期的事。因为人们感觉Google要在美国等发达国家市场应对竞争对手的挑战。

现在看来，Google进入中国市场的举措和速度出乎人们的意料之外。挖走微软的李开复就是一个很好的注解。为了在中国市场打开局面，Google还将继续实施自己的人才战略。

互联网分析师吕伟刚认为，现在Google要想拓展中国业务最大的困难是如何建立广泛有效的客户渠道。而百度却拥有这方面的资源。直接把百度买下是省事和高效的办法。因为百度的商业模式和Google几乎一样。可以看作是Google在中国的影印本。Google拥有技术，百度拥有渠道和客户，双方合作将扩大整个市场份额。把潜在的竞争对手挤出这个市场。收购百度，Google不但可以消灭一个最强大的本土对手，而且可以获得百度的政府关系和渠道。一箭双雕。

业内分析人士认为：Google在中国发展的最佳模式就是代理，但还不太可能在短期内建立起像中国的竞争对手一样的代理队伍。百度的做法是，通过分公司及区域总代理的渠道模式在线下推广付费搜索服务。要解决问题，一方面就是政府公关，一方面就是通过收购或组建合资公司而获得业务资格。

在百度公布IPO之前,双方有过谈判，Google有意把百度纳入旗下。但谈判以失败告终。结果有了“牛卡计划”。这一点可能有点出乎Google的意料之外。

百度还会被卖掉？

从理论上说，“牛卡计划”已经让卖掉百度成为一件不可能的事情。但也不是绝对。

吕伟刚认为：百度未来的命运在很大程度上在于百度在市场上的表现。

吕伟刚认为：未来，百度股票的持有者有可能卖掉自己手中的股票。因为董事会可以随时做出决定来废除“牛卡计划”。在利益面前，双方会达成某种妥协。当市场竞争激烈，双方市场份额接近的时候，百度的股东们有方面会会考虑卖掉百度。百度上市后将在纳市与Google同场竞技，百度要保证一两年内中国市场的老大位置不会被Google取代，不然很可能会被美国投资者和股东所抛弃。

蔚深证券分析师郑晓峰认为：此次“牛卡计划”确实在某种程度上阻止了竞争对手的恶意收购。但同时，也会产生一些负面影响。尤其是当竞争激烈，市场选择优胜者的时候，“牛卡计划”将有可能部分阻止投资者变现自己手中的股票。

只要百度IPO成功，200名百度员工将成为百万富翁。但想把纸上财富变现，就必须有下家接盘。这个最大的买家是谁呢？人们应该看到，看好中国搜索引擎市场的可不只是Google一家。

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“牛卡计划”和百度上市

“牛卡计划”上个世纪七八十年代在香港也出现过，例如英资的太古集团(0019.HK)就曾采用过分设A、B类股票的方案，但由于公司小股东希望“同股同权”，这种方案从上世纪90年代开始已经十多年没有出现过，而百度采取这样的方案，只要得到全体股东的同意，也是完全可行的。

2004年，百度营收1.1亿元人民币(约合1340万美元)，净利润为1200万元人民币。今年第一季度，百度的净营收为4260万元人民币(约合520万美元)。2005年第一季度，百度、雅虎系、Google分别以37.4%、32.2%及19.1%，名列中国搜索引擎用户使用量市场占有率前三位。

此次百度赴纳斯达克IPO可能最多发售370万单位美国存托凭证（ADS），每单位价格介于19~21美元之间，募集资金约为7400万美元，初步市值将达到6.34亿美元。作为百度的创始人及CEO，李彦宏的身价也将随着百度的上市水涨船高。目前李彦宏持有百度25.8%的股份，他与其他4位高管共持有百度29.5%的股份，上市后李彦宏的身价至少将达到7000万美元。

截至2005年6月30日，中国网民总数已经达到10300万，首次突破1亿大关。半年增加900万人，和上年同期相比增长18.4%。其中宽带上网的人数增长迅猛，首次超过了网民的一半，达到5300万人，增长率为23.8%。目前，我国网民数和宽带上网人数均仅次于美国，位居世界第二。

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