| 出版日期：2005-01-24 总期号：646 本年期号：04 |
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并购秘笈：好吃≠吃好
同仁 
下滑，还在下滑！ 自去年12月8日宣布并购ibm pc业务以来，联想的股价一直在下滑。从2004年12月8日的每股2.675港元，到2005年1月17日的2.100港元，短短40天时间，联想股价下跌了0.57港元。这恐怕让口口声声说做好各种困难准备的杨元庆也始料未及。 1月18日，联想股价终于有所反弹，上升了2.38个百分点，收盘时为2.15港元/股，多少让杨元庆能松口气。 反观ibm，在经历了去年12月大幅的上扬后，pc业务剥离带来的利好消息逐渐出空，ibm股价趋向理性回归。 甲骨文和赛门铁克，其股价也在经历了大幅下降后，开始启稳回升。 12.5亿美元！103亿美元！135亿美元！果然豪门盛宴。可是，企业并购秘笈提醒人们：好吃并不等于吃好！ 联想也是在趟路 
王鹏：联想模式值得学习和思考 在定好要做关于并购的选题后，记者一直为找不到一个专家聊聊而苦恼。刚巧，参加完2004中国信息产业经济年会的同事告诉记者，赛迪顾问副总裁王鹏在经济年会上就作了名为“产业整合背景下的中国企业并购趋势”的报告。欣喜之余，马上联系采访。 本以为很顺利的事情，却因为王鹏的连续出差和参加会议而变得渺茫起来。王鹏办公室的电话经常是没人，打手机也基本是在开会。又经过数份邮件和短信的沟通联系后，王鹏终于能在周四中午和记者有个短暂交流的机会。 王鹏，赛迪顾问股份有限公司副总裁，2000年武汉大学金融学硕士毕业后就来到赛迪顾问，一直从事产业投资与战略方向的研究。2002年，王鹏被提拔为公司副总裁。 因为王鹏还要下楼办事，记者只能和他边走边聊。对于去年底it界发生的一系列并购，王鹏认为，像甲骨文并购仁科、赛门铁克并购维尔，这在国外很平常，就如前些年惠普并购康柏一样，都是为了做大做强。近年来，it产业发展很快，整合的要求非常迫切。甲骨文并购仁科，就是管理软件经过几年的发展，产生了整合的要求，并购就是实现这种整合的一种方式。 谈到联想并购ibm pc业务，王鹏来了兴趣，他认为，并购是国内企业走向国际化的捷径，但也存在风险。目前来看，大部分国内的it企业还不具备联想那样的实力，去参与国际并购。但联想第一个吃“螃蟹”，无疑给其他企业树立了榜样，能让准备走向国际化的国内企业学习和思考。 “联想其实也是在趟路。说实在，企业实现全球化的手段还有很多，但并购的确是一条快速的方法。”王鹏笑着说，“从产业分工和中国企业所处的地位来看，当前中国企业还只能是先在国外大企业淡出的领域进军全球，像一些核心技术、ic设计等，还需要相当的积累。” 在采访王鹏前，记者认真研究了王鹏在经济年会上的报告，当时他归纳了企业并购成功的三个关键因素：产业的选择、资本的融合和并购后的整合。于是，记者问王鹏，这三要素中哪项是最关键的？为什么最关键？ 王鹏略微思考了一下，然后明确地说：“目前看来，并购后的整合最关键。因为现在产业正处于整合阶段，资金的筹措也不困难，难就难在如何将两个企业的管理和文化进行融合。许多企业并购后并没有达到1+1＞2的效果，原因就在这里。” 对于今年业内并购会出现怎样的趋势，王鹏坦言，他还没经过仔细研究，因此也不好发表什么评论。不过，他对国内企业怎样参与并购，提出了四点建议：首先要明确产业整合的目标；其次要熟悉并掌握整合并购的规则；三是要借重专业机构在整合并购的作用；四是要重视风险管控及并购后的实质性整合。 短短的半个小时，很快在轻松的交流中过去。记者本还想从王鹏那里“套”出更多的东西，无奈紧接着他又得去参加一个会议，只能是和他约定，再通过电子邮件交流。 
联想、ibm、甲骨文和赛门铁克近期股价走势 正在进行和将要进行 这是一个星期五的早晨，小李像平常一样匆匆赶往位于上地的联想大厦。不过，他的脚步明显快了许多。最近一个月来，小李每天都提前10分钟上班。发生这样的变化，并不是因为路难走了。“有一种内在的动力在驱使我加紧往前赶，要不然就落伍了！”小李说。 自联想宣布并购ibm pc业务以来，虽然小李每天具体的工作流程、工作内容没什么变化，但是小李明显感觉到周围同事和工作的氛围在发生变化。这些天，一种无形的压力在小李和他的同事们之间蔓延，“要比原来更努力！”几乎是每个人当前最普遍的心态。小李还记得，就在并购消息宣布的当天开始，周围同事老挂在嘴边的一句话就是“现在咱们应该学英语了。” 前两天，小李在和一名中层干部聊天中得知，联想今年会开展一个全员学英语的活动，鼓励员工去外面参加各种英语学习班，然后公司相应地报销其中一部分费用。听到这个消息后，小李就开始留意各种英语补习的信息。“现在可能会以学英语为起点，其它的各种变化也会随之而来吧。我已经做好了心理准备。”小李说。 正如人们所看到的那样，企业宣布并购的那一刻，就如夜空中绚烂的礼花。但礼花绽放后，一系列的问题也会接踵而来。人们在观看礼花的同时，也在关注并购的具体进展以及给他们带来的影响。 1月6日，联想新ceo史蒂夫.沃德在日本东京的一个会议上表示，在完成对ibm pc部门的收购以后，生产和销售“物美价廉”的pc将成为联想的新战略。联想未来的主要目标是在中国、日本、印度和俄罗斯市场获得更高的市场份额。 沃德的这番表白，说明沃德正在努力把自己融入到新联想的企业文化中，并已经迈出了实质性的一步。毕竟，新公司的定位和战略，与其先前执掌ibm pc部门，有着天壤之别的不同。 再看另一“豪门”甲骨文。1月11日，甲骨文首席财务官哈里.尤在纽约表示，未来几天甲骨文将宣布裁员。华尔街的分析师认为，被并购的仁科至少会被裁员6000人。 赛门铁克和维尔则显得平静很多，按照双方披露的信息，双方的并购将在2005年上半年完成。1月12日，记者打电话到赛门铁克中国区办公室。据市场部相关人士介绍，这里的一切都和以前一样，目前还没有进一步可以透露的消息。 亚信并购联想it服务是去年7月的事了。1月14日，位于北京友谊宾馆对面的中电信息大厦6层，装修工人还在忙碌着，但工程已接近尾声。再过几天，联想亚信科技有限公司将正式搬入这个新的办公地点。而此刻，已距联想和亚信去年7月28日宣布并购有近半年的时间了。 无论对谁来说，并购是一个艰难的过程，而并购后的整合，则要更加艰苦。套用一句用俗了的话：要想企业快速成长吗？并购吧！要想企业快速死亡吗？并购吧！ 缘起：产业整合 
薛有志：it产业进入新的洗牌阶段 
柳传志和john joyce 交换合约 上世纪90年代末，互联网经济的兴起，引发了大规模的it 企业并购，但随着互联网泡沫的破灭，it业陷入了低谷期。几年的收缩和调整，从2003年开始，互联网又开始走向复苏。 与此不同的是，传统的硬件生产却越来越走进“死胡同”。硬件产品尤其是pc的利润日渐稀薄，不得不靠市场规模来降低成本和赢取利润。gartner预测，从2005年开始，全球pc市场将进入为期三年的低迷时期。在这段时期里，pc厂商要想在国际市场保持竞争力，企业规模将成为一个至关重要的因素，因此未来pc产业中可能会出现大量的企业合并与收购。 it产业的另一大热点是软件和it服务。软件业的历史虽然很长，但却没有像今天这样有越来越多的“超级航母”出现。ibm软件和服务的规模已经达到560亿美元，微软为400亿美元，新的甲骨文管理软件资产规模为100多亿美元，sap将近100亿美元。同时，软件业每天都可能有小公司掌握领先技术而迅速膨胀壮大，并构成对传统软件大公司的威胁。于是，大厂商便通过收购，使自己拥有更好的产品线、更多的客户群；小厂商也不会自生自灭，而是寻求被收购。 针对上述情况，南开大学国际商学院教授、博士生导师薛有志在接受记者采访时表示：“在市场经济中，一个企业为了达到提高竞争实力的目的，不可避免地要进行并购，以降低成本，并使企业在行业中有一定的的影响力。” 薛有志主要研究的方向是企业并购、公司治理、战略管理。“从当前发生的一系列并购事件来看，国内和国际it产业已经进入了一个新的洗牌阶段。” 吃，或者被吃；做大，或者做强，都成为了并购的诱因。 选择：为何是他 
执着的larry ellison 让仁科终归旗下 并购合适的对象，扩大自己的规模，或者扩充自己的领域，成为企业应对当前变化的一剂良药。可是，到底选择什么样的“猎物”，并购方总是要仔细挑选。当然，被并购方也不会轻易就范，总要经过一番“挣扎”，自抬身价。现实中还有一种例外，就是被并购方主动抛“绣球”过来，关键是看有没有胆子接下来。联想并购ibm pc，就属于此类。 早在2002年5月，现任ibm首席财务官的约翰·乔伊斯就代表ibm向联想抛出了“橄榄枝”。“对联想来说，这简直是天上掉馅饼。”柳传志回忆当时的情景说。 其实，随着ibm战略重心向软件和服务转移，加上pc利润的摊薄和经营成本的居高不下，pc业务越来越成为ibm的“鸡肋”。据gartner的数据，ibm虽说是全球第三大个人电脑销售商，但与第一名dell和第二名hp相比，差距很大。这三家公司2003年在个人电脑市场上的占有率分别为16.8%、15%和5.6%。 竞争的加剧和业绩的亏损，使得ibm pc的估值从100亿美元下滑到了20亿美元左右。2003年，ibm开始全力着手出售pc业务。其间，ibm也接触过日本和我国台湾的企业，但最终不是因为核心业务冲突，就是与ibm目标相去甚远，ibm都放弃了。联想地区品牌的优势和急于走向国际，使得ibm最终选择了联想。 再看联想，ibm的“橄榄枝”可以说是伸对了地方。联想pc已连续几年稳居国内市场第一，然而27%左右的市场份额却再难有突破的空间。再加上pc利润的逐年降低，迫使联想不得不考虑拓展新的市场。 走向国际化，则成为了柳传志和杨元庆多年的夙愿。ibm的品牌优势和现成的渠道体系，无疑是联想成为国际型企业的捷径。而且，以6.5亿美元现金和6亿美元股票，外加5亿美元负债，新联想的业绩就轻易跨过了百亿美元大关，达到了120亿美元（以2003年计），联想也由此跨入了世界500强的行列。 联想和ibm的此番“婚配”，至少在双方看来是各取所需。但最新的消息显示，3年半来ibm pc业务累计亏损高达近10亿美元之巨，犹如引爆了埋在地表深处的一颗“地雷”，不知道这是否会让柳传志、杨元庆惊出一身冷汗。 和联想、ibm的你情我愿不同，甲骨文就有一点“强娶”的味道，并最终以103亿美元抱得“佳人”归。 甲骨文为什么非要选择仁科？很大程度上是因为甲骨文不能坐视仁科在应用软件领域对自己的挑战，同时也是为了应对sap的竞争。 并购发生前，甲骨文是第三大应用软件公司，仁科排第二位，sap则位列榜首。并且，甲骨文这两年在应用软件的市场份额在下降，而sap的增长却非常迅速。2003年6月，仁科在以17亿美元收购了竞争对手j.d.edwards公司，也在进一步拉开甲骨文的距离。因此并购仁科，甲骨文有可能一下跨越sap，成为企业应用软件市场的老大，从而形成两强割据的局面。 虽然甲骨文的企业应用软件发展很快，但它目前的主营业务仍然是数据库。在数据库方面，由于技术上没有太大的扩展余地，要拓展只能从市场规模上做。目前sap的用户已有超过80%采用的是甲骨文数据库，如果再能将仁科和jd edwards的企业软件客户更多地转移到甲骨文数据库上的话，将大大扩大甲骨文数据库的市场规模。 对安全和存储的整合前景看好，则是赛门铁克和维尔“相中”对方的原因。并购前，维尔拥有40%的备份、恢复和存档市场，60%的数据组织和存储市场，同时维尔正在寻求进入安全市场的机会。赛门铁克在2003年则占有了1/4的企业反病毒市场，并且公司在以30%的速度成长。 但两者都发现，未来的发展空间越来越被倾轧，甚至包括原来的一些盟友，也纷纷把触角伸到了自己的领域。比如，微软在windows系统中越来越多地捆绑相关的安全产品。思科起先是一家纯硬件的厂商，近年来通过与安全厂商合作和并购一些小厂商，推出了“自防御网络”计划，纯安全厂商的生存空间在一步步被挤占。 联合起来，优势互补，抗御风险，成为了赛门铁克和维尔并购的动机所在。并购完成后，赛门铁克也将一跃成为全球第四大软件厂商。 中国企业并购的适用法律 1、《中华人民共和国公司法》(1994年7月1日实施)； 2、《中华人民共和国证券法》（1999年7月1日实施）； 3、《关于企业兼并的暂行办法》(1989年2月19日国家体改委、国家计委、财政部、国家国有资产管理局共同发布)； 4、《关于出售国有小型企业产权的暂行办法》(1989年2月19日国家体改委、财政部、国家国有资产管理局发布)； 5、《国有资产评估管理办法》(1991年11月16日国务院发布)； 6、《国有资产评估管理办法实施细则》(1992年7月18日国家国有资产管理局发布)； 7、《股票发行与交易管理暂行条例》； 8、《公开发行股票公司信息披露实施细则(试行)》(中国证监会1993年6月12日发布)； 9、《国有企业财产监督管理条例》(1994年7月24日国务院发布)； 10、有关外商投资企业参与企业并购的法律规定 (1)、中外合资、中外合作、外资企业法及其实施条例或实施细则； (2)、国家工商行政管理局关于外商投资企业成为公司股东或发起人登记管理的若干规定》(1995年10月10国家工商行政管理局发布) (3)、《关于外商投资举办投资性公司的暂行规定》(1995年4月4日对外贸易经济合作部发布) （4）、《关于外商投资企业合并与分立的规定》（1999年9月23日对外贸易经济合作部、国家工商行政管理局发布） （5）、《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》（1997年5月28日对外贸易经济合作部、国家工商行政管理局发布） 11、其他有关土地、劳动及企业登记法律、法规中有关企业并购的法律规定。 后续：整合之难 
摘自王鹏信息产业经济年会报告 
北京海龙大厦一层卖场 
位于北京上地的联想大厦 科尔尼管理咨询公司是一家知名的咨询企业，它对全球115个并购案例的分析表明，有60%左右的并购实际上损害了股东的权益，并购三年后，新企业的利润率平均降低了10个百分点。在美国，有50%的企业并购在4年后被认为是失败的。究其原因，除了缺乏战略计划之外，最主要的因素还是缺乏完美的整合计划和执行。 “并购完成后，整合将会是一个关键问题。经营管理整合、人力资源整合、企业资源整合和企业文化整合，都会成为并购双方必须面对的问题。任何一个方面的整合不成功，都会导致并购的失败。” 薛有志认为，“以联想并购ibm pc业务为例，战略的整合和企业文化的整合，是联想集团新任董事长杨元庆和新任ceo沃德迫切需要解决的问题。” 杨元庆在回答媒体有关整合的问题时表示，从业务角度，新联想会最先考虑供应链环节；从最关注的角度来看，保留员工和文化、解决文化冲突的问题是新联想的当务之急。 杨元庆的回答，也说出了外界的担心：新联想近两万名员工中，一半是中国人，一半是外国人。一半一半的比例，让双方都很难融入对方，况且东西方做事的方法也截然不同，以企业文化著称的联想，将如何让自己适应这种改变呢？就如刚宣布合并时，联想的员工是激情满怀，而ibm的员工则是难以相信，进而是思考未来的去留问题。 为了让员工等无形资产尽量少流失，联想已经开始行动。据联想集团副总裁陈绍鹏介绍，一个月来，联想和ibm pc部门之间无时无刻不在进行沟通，其中包括ibm员工参观联想研究院、工厂、流程等等，还包括双方对渠道的沟通、交流。 甲骨文整合的难度也不小。除了合并销售队伍之外，摆在甲骨文面前的还有技术和财务难题。甲骨文首席财务官哈里.尤表示，甲骨文至少将拨出10亿美元作为重组准备金。 甲骨文的人员调整也已经开始。据甲骨文网站上的消息，甲骨文在1月14日开始通知被裁减的员工。甲骨文已经开始免掉一些仁科的官员，其中包括联合总裁兼财务总监帕克尔、联合总裁菲利浦，他们的职位分别由甲骨文公司的查尔斯和莎弗接替。 赛门铁克和维尔关于整合的消息不多，由于两家并购具有互补性，且目前安全软件和存储产品已经出现了融合的趋势，因此两家公司合并从长远来看是利大于弊。 有道是“不经历风雨，怎能见彩虹。”整合是痛苦的，但整合成功后带来的机遇和成果是明显的。但愿，那些准备用大手笔描绘it新蓝图的大佬们，能顺利通过“整合”这道坎。 【七嘴八舌话并购】 旁观者“清” 当局者“迷” 岁末年初，it豪门把市场搅得昏天黑地的时候，普通老百姓是否关心呢？他们对此是什么样的态度呢？为此，记者从1月10日开始，通过本刊网站、msn和电话，组织了一个关于“it企业并购”的快速调查。他们的这些观点，可以说是反映了一部分人的态度。 1、 系统集成商赵杰 听到联想购并ibm pc的消息后，我的第一反应是“兴奋”，第二反应是“没戏”。什么意思呢？兴奋，是看到一个小的收了一个大的；没戏，是感到基本没钱可挣。 2、 深圳市财政局张富刚 对联想并购ibm pc这件事不关心。一开始在报上看到，说ibm pc要转产了，不做pc了。后来细看，才知道这件“破事”让联想捡上了。对我的生活、工作、消费没有影响。 3、 赛迪顾问计算机与软件咨询事业部肖健 谁并购谁都一样，对业界的生态环境还不会产生大的变化，因为产业、市场都在一天天地成熟。 联想并购ibm pc的消息发布当天，我收到了联想一个朋友发来的电子邮件。由于2004年企业并购的事件很多，到了甲骨文正式收购仁科的时候，这件事情已经吵了一年了，因此没有什么感觉了。关心联想并购的事情，惟一的区别是中国厂商。 4、清华得实网络刘支北 并购目前还不会对我的工作和生活产生影响。像联想这样，由国内企业并购国际企业，对国内用户来说是件好事，这样能加大和国际接轨的力度。特别是高端产品和最新的技术，原先都是国外市场先有，再逐渐转到国内。中国企业进入海外后，会加快技术引进和消化的速度。 5、北京城市热点安少杰 并购事件虽然在业内引起了很大的反响，但是并没有影响到总体格局，更不会对业内其他公司带来强烈的冲击。但对于被并购的企业员工来说，情况就不同了。如果我所在的公司被并购了，那就意味着我要重新找一份工作。 6、南昌市公路运输管理处刘卫 并购在商界是常有的事，更何况瞬息万变的it界，其实我们已经经历了几次大的并购活动，如莲花ibm、康柏hp等。 为什么最近的并购特别值得关注，那是因为联想的原因，中国的企业也加入这种商海浪潮，而且是主角，而且是业界老大蓝色巨人ibm的一只胳膊，当然国人会为之振奋。这反映了经济全球化的趋势，也反映了我国企业也逐步融入全球经济一体化中。 7、北京市通州区地方税务局肖松明 联想并购ibm pc，确实令人兴奋。但是希望我们的企业在做出这种重大决策时一定要慎重，一个好的企业或利润率高的部门不会轻易被这些大公司所放弃的。不要在并购后影响到企业自身的发展。 8、无锡市慈善医院朱兆武 并购事件今后还会不断发生，很正常的事。肯定会在不知不觉中影响到大部分人，影响是慢慢发生的。微小的影响现在就有了，只是大家没去感觉体会。 9、天水天力特种管有限公司孙文汉 it界的并购，是it界运作的一种形式。我认为只要符合国家法规法律，并购双方能够达成共识，走怎样的路，都无可非议。这种并购对于一般老百姓的工作和生活，可以说影响不大。 10、常州依维柯客车有限公司裴丽华 我觉得一件事的发生肯定有它的理由、条件。在it界，在我们的周围，我们几乎每月都会听到某家公司被并购，我个人认为是件好事。一方面，产品的定位更趋明确、合理；另一方面，适者生存的道理谁都明白。 【旁白】 虽然记者在调查中，把最近的一些并购大事都列了上去，但从反馈回来的情况看，大家对联想并购ibm pc的关注程度显然更高些。记者分析，一方面是因为pc产品与大家的工作、生活紧密相连；另一方面，联想是一家中国企业，大家对它感情色彩更浓些。“洋米洋面”毕竟那是遥远的事。但愿，这些读者对联想的谆谆叮嘱，能相伴其一步一步走向世界。 走自己的路，由别人说吧。 经销商：头上还是那片天 联想并购ibm pc业务，必然会带来渠道的变化。并购消息宣布已经有1个多月了，经销商们有没有被波及呢？1月11日下午，记者以一个普通购买者的身份，在有北京it卖场晴雨表之称的海龙大厦，体验了联想、ibm经销商的不同感觉。 进入腊月的北京，凛冽的北风刮得人脸疼。经过半个多小时的颠簸后，记者来到了位于中关村核心地带的海龙大厦。刚进门，it卖场特有的热烈气氛扑面而来。 很快，记者在一层大厅找到了一个ibm笔记本的销售点。在销售人员一番热情地介绍后，记者不经意地问起联想并购ibm pc是否会影响其售后服务时，这位李姓的销售人员告诉记者，ibm pc的售后服务，还是会由蓝色快车来负责。至于品牌和产品的整合，李销售员从他得知的消息说，至少要等到18个月后。 紧挨着ibm的销售点，是联想的专卖店。两者在一起，颇有些互成兄弟的味道。这是华夏同正的联想专卖店，董姓销售员告诉记者，这样的卖场格局早在并购前就这样了。最近联想也没有给他们新的任务。但假如将来ibm pc也能给他们卖，他个人还是比较欢迎的。 记者又来到了海龙大厦二楼北纬机电的联想“1+1”专卖店，里面聚集了很多咨询和购买联想电脑的用户。记者在咨询的过程中，不愿透露姓名的销售员小姐告诉记者，最近来购买联想pc和笔记本的用户明显增多了。她认为，收购ibm pc业务后，联想品牌的知名度进一步提高了，因此来选购的人也明显多了。 在5楼的笔记本专卖专区，由于在装修，采购者不是很多。在标着ibm5星级经销商的某科技公司，陈列展台上只放了两三台笔记本，而且居然全不是ibm品牌的。看到记者疑惑的眼光，一位曹姓销售员向记者解释，他们绝对是ibm的金牌经销商，只是因为公司来了大客户，就把样机全部从卖场调过去作演示了。记者只能暂且相信她的话，但像连一台样机都没有摆出来的5星级经销商，不仅在海龙少见，恐怕整个中关村都不会多见。 随后，记者还在ibm笔记本的另外一家经销商——证海科技逗留了一会儿。一位邵姓销售代表也解释了18个月内ibm pc暂且不会变。至于今后的销售品牌，邵先生表示，只要ibm笔记本继续保持原有的品质，他们公司一定会继续销售其产品。 走出海龙大厦，记者的感觉是，联想并购ibm pc在短期内还没有波及处于第一线的经销商，但随着整合的开始，波动肯定是难免的。 最新的消息，由于新联想的整合在进行中，原ibm pc业务的发展被卡在并购空档期。此时，惠普乘虚而入，大肆抢夺原ibm经销商。据报道，惠普前不久在中国台湾地区举行的年度经销商大会上，就吸引了200多家经销商报名，较原来增加一倍，增加的大部分都是原ibm经销商。 企业并购8步走 但凡企业间的并购，虽说各家不尽相同，但基本脱不开下面的流程： 1、 确定目标； 2、 接触和谈判； 3、 签订保密协议； 4、 签订并购意向书； 5、 履行应当的谨慎义务； 6、 签订并购协议； 7、 报政府有关部门备案审查（或批准）； 8、 一体化整合。 |
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