| 出版日期：2001-03-29 总期号：1006 本年期号：21 |
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门户网站从纳斯达克“回归”
王宏 年初以来，人们一直关注着国内几家门户的动向。一跌再跌的股价已经表明，纳斯达克对中国概念股正在失去兴趣。对于中国互联网市场而言，要让4家门户共存实在有些困难。人们等待门户之间将有怎样的“婚姻”。但是，“好戏”似乎并没有上演，从门户传来的信息都是各家在努力推出不同的技术、产品、服务。一向浮躁的门户变得成熟稳重起来了。在平静的背后，他们到底怎么想，又是怎么做的呢？ 如果说，门户变得安静、稳重起来，大概除了纳斯达克的当头一棒外，直接原因是他们那些隔不久就必须公布的数字吧。而这些数字又总是……唉！ 令人沮丧的数字 对目前股价不断下跌的中国门户网站而言，公布业绩报告虽然说是丑媳妇早晚也要见公婆，但做媳妇的终究还是会局促不安的。 搜狐公司公布2000年的业绩报告显示，2000年搜狐公司的营收增至595.3万美元，同时，营收费用增至562.9万美元，2000年搜狐的销售和行销开支增至1042.5万美元，广告费用占据销售和行销开支的47%，产品研发开支增至244万美元，运营亏损为2123.2万美元。 网易2000年全年收入830万美元，总毛利290万美元，销售及运营费用2170万美元，净亏损1560万美元，即每股净亏损0.60美元。截止到2000年12月31日，网易的现金盈余为8560万美元。2000年第四季度营收总额318万美元，较上一季度的255万美元增长24.6%。 中华网公布的财季报告显示，中华网第四季度收入3440万美元、比1999年同期的1090万美元增长215%，亏损1.332亿美元，比1999年同期的1300万美元增长924%，本季每股亏损1.3美元、比1999年同期的0.3美元增长333%。 
陈素贞：“互联网，Nothing is impossible.(没有什么是不可能的)。” 新浪截至2000年12月31日的2001年第二财政季度的净营收额合并总计760万美元，较2000财年第二财政季度300万美元的净营收额增加了158%，较2001年的第一财政季度720万美元的净营收额持续成长了7%。本季度新浪网的净亏损试算额540万美元，即每股亏损0.13美元。 尽管各组数字都在增长，但是挣钱的速度仍赶不上花钱的速度。赢利增长与市场预期差距拉大。纳斯达克股价一跌再跌，中国概念股更是险象环生，这让国内互联网企业黯然的同时，门户的领头羊们开始重新审视纳斯达克。 吃饭不看纳斯达克的脸 从过去5年纳斯达克的历史看，5000多家上市企业中，已有1179家遭摘牌厄运。而后3年摘牌企业的数量已经超过上市企业数量，这些企业都已转为柜台交易，也就是所谓的三级交易市场，但是要想从柜台交易再返回纳市的可能性几乎是零。所以，搜狐面临着一场“生死抉择”，而同时人们不禁要问：中国概念股在纳斯达克真要被摘牌吗？ 且不论纳斯达克怎么看中国门户，听听门户的领头羊们的心声： 张朝阳：别把纳斯达克和摘不摘牌看得那么重要。纳斯达克对中国公司的衡量是不准确的。 张朝阳表示：“我可以让搜狐不摘牌，可是如果需要动用太多的现金，对公司有太大影响的话，那不如让它摘牌算了。衡量一个公司的成败，不是看纳斯达克的脸，因为搜狐的品牌，消费者市场与投资者市场的分离造成投资者对搜狐不了解。” 张朝阳称，搜狐股票的低迷表现将不会影响公司改善财务状况的努力。股价变动并未对其产生过多影响，不断改善财务状况才是最重要的。搜狐现在有6000万美元现金，每个月的花费小于150万美元，即使收入不增长，公司也还可以活三四年。而现在搜狐的收入每个季度在增长，张朝阳坚信，搜狐明年某个季度就可以赢利。 钱果丰（中华网董事会主席）：不光是互联网企业，各式各样的企业的股价都在下跌。2000年，中华网最大的成功是避过了很多子弹，与众多中弹的公司相比，起码是一种负面性的成功。 钱果丰表示，当然成功避开子弹的同时，因为守在一个地方，所以没有占领新的阵地，这就是中华网的2000年。 有很多国内外年轻的互联网企业的有限资金是在泡沫时代套钱回来的。现在忽然没有机会再多拿点资金回来，不是因为他们傻，是残酷的现实来到了。纳斯达克有它自身的规律和机制，免牌的危险是存在的。可是纳斯达克这个情况，对中华网来讲，没太大关系，因为手上的资源很多。如果中华网不能在三五年内成为一个成功的企业，那就等于说董事局跟管理层都是傻瓜。 虽然股东纸上损失很大，期权低了很多。但是，一个成功的企业，在传统经济时代可能要经过十年二十年艰苦的经营，中华网希望能用三五年间达到这个境界。目前的状况也是一个少有的机会，中华网现在手里掌握的资金有4.5亿美元。以现在这样的环境，如果能够在三五年内，把中华网发展成世界级的成功企业，能够有盈利，而且能够长时期地保持盈利方面比较高的增长率的企业，可以说是成功了。中华网的问题不是能不能有深层发展的问题，而是能不能成为一个成功企业。中华网光是看手头的现金，每股就应该在4美元以上。除非股民觉得中华网的管理层都是傻瓜，会在一天之内把这些现金花得一分不剩。 王志东：赢利时间不是越早越好。太早了就证明你以前的融资是失败的，或者说你把未来的机会失掉了。 每家互联网公司都在说自己的赢利时间表，而且似乎越早赢利越好。而王志东表示，赢利时间不是越早越好。明天新浪就可以赢利，也可以永远不赢利。或者说，新浪的任何一个点都有可能赢利，只是时间问题。但是选择这些可能赢利的点是关键问题。 
王志东：赢利时间不是越早越好。太早了证明你以前的融资是失败的，或者你把未来的机会失掉了。 根据什么来选择这些赢利点？第一要关心整个市场的发展，这个市场究竟能形成一个多大的规模。比如新浪在中国在线广告市场上的市场份额大约是总量的1/3。如果这个市场不够大，就是占百分之百的份额也没多少。第二，要考虑资本回报。现在王志东的任务就是如何加大投入，发挥资本效益。他通常选择一些中长期项目。因为现在投入两三年以后才能赢利，那在这两三年之内这就是一个大窟窿、是个负数，这就会影响新浪赢利的时间。按照新浪网的自身条件，2001年是新浪网有史以来发展条件、发展基础最好的一年。 投资就像跑马圈地，不但要让马使劲跑，还要让它在快跑不动的时候正好回来。马就是我的钱、资本，每消耗一分资本就有可能多圈一分地。所以我的投资就要等到刚开始赢利的时候我的钱也刚好“烧”完。前提是钱“烧”得有效， 国内互联网市场可发展的空间还很大，没有必要大家挤在一起拼个你死我活，国内的几个网如何给自己定位很重要。国外那些与雅虎竞争的网站有些死掉了，但是AOL活了，eBAY活了，MSN活了，这得益于他们独立有效的商业模式。如果在这个阶段大家看不准方向胡乱折腾就可能把自己折腾死。 一往情深为网络广告 资本市场对国内门户的变脸，互联网企业不是不食人间烟火的神仙。与传统经济相比，是一种能更快速产生超额经济的经济。初期投入虽然大，产生规模效益更明显。面对纳斯达克要求赢利的呼声，网络广告仍然是他们主要的赢利武器。 2000年搜狐的营收主要来自网上广告，占总营收的89%。 2001财年第二财季，新浪的广告营收总额达到670万美元，较2000财年第二财季210万美元的广告营收额成长了218%，较上一季度 630万美元的广告营收持续增长了7%。 网易网上广告收入为270万美元，较上一季度的220万美元增长24.2%，每个广告客户平均广告投入比上一季度增长10%以上。 王志东认为，与传统媒体相比，网络媒体的发展速度、所达到的规模已经十分惊人。从每年广告收入达到亿元的报纸并非个别现象就足以说明，国内广告市场是巨大的。以互联网媒体在表现形式上的丰富性，互联网业完全有能力拓展出更大、更广阔的市场空间来。 据统计，仅去年12月就有146家传统企业在国内数十家网站上投放广告。以行业分布来看，其中既有一批高科技公司，同时又有大量传统企业，其中不乏以强生、大众汽车、步步高和养生堂等为代表的行业龙头企业。网络广告市场环境越来越好。《网络广告法》经过半年的酝酿，可望在2001年上半年正式出台。 虽然门户对网络广告仍然情有独钟，但是以什么方式从中赚到更多的钱让他们颇费心思。2月26日，美国互联网广告联合会IAB公布了7种新的在线广告格式。3月，新浪网和网易的网络广告新产品就扑面而来。新浪网向业界和广告客户公布了其2001年的广告产品策略，包括全屏广告、通栏广告、画中画广告、声音广告、全流量广告等多种形式。新浪网中国区总经理汪延表示，新形式的在线广告，为广告客户提供了更多的选择机会，会受到客户的欢迎。尽管网上众人对巨型广告的推出议论纷纷，但是，由于网站能借此增加一笔不小的收入，即使是猛药，门户还是吃下去了。 赢利“一颗红心 几手准备” 如果说去年是门户上市年，门户网站都想尽办法希望到纳斯达克发财，那么今年则是收费年、赢利年。今年第一季度，各门户网站已经摩拳擦掌，不论是大张旗鼓，还是遮遮掩掩，都不约而同将收钱的手伸向了用户。 王志东认为，从今年开始到明年，他相信，随着传统行业的进入，以及大众市场的开发，这两年会有两次新的高峰，给互联网市场带来新的发展机遇。除了广告收入，互联网业还应该开辟软件市场和企业市场两个新增长点。中国互联网市场的真正市场价值，还远没有开发出来。而现在企业要做的是静下心来，做些扎扎实实的工作。 张朝阳也不掩饰他对公司发展的焦虑之情。搜狐急于寻求赢利的出路，从赢利的角度开始从“节流”、裁员、降低行销费用等方面尽一切可能降低开支。为了扩大广告营收，搜狐正在筹划推出大型网上广告。但是，更多的业界分析师认为，未来几年中国网上广告市场发展前景黯淡，而搜狐公司90%的营收均来自于广告销售业务。2000年搜狐电子商务营收占总体营收的2%，此前，搜狐并未记录电子商务营收数字。而网易与易趣合作的个人拍卖平台及网易商城的收入目前已构成网易电子商务的主要部分，网易在电子商务方面的收入约占总收入的13%，这个比例明显优于搜狐和新浪。 
张朝阳：别把纳斯达克和摘不摘牌看得那么重要。纳斯达克对中国公司的衡量是不准确的。 搜狐已经意识到问题的严重性，2月18日，“搜狐——麦网专卖店”在搜狐网站开张，借助麦网的专业化电子商务服务算是为搜狐的电子商务进了点“补”；此外，搜狐将推出收费主页寄存和电子邮件增值服务的计划；与移动电话运营商展开谈判，讨论为手机用户提供内容和服务等等，这些举动都说明搜狐正在拓展其营收模式，通过多种途径实现赢利，而不仅仅是网络广告。 另外几家门户网站也正在努力实现扭亏为盈的行动中。3月8日，网易第一个收费服务——新的个人主页正式面市。这也是网易今年计划推出一系列收费服务的第一站。3月21日，新浪网与北京紫铭文化交流有限公司签定合作协议，共建新浪紫铭留学栏目。这也是今年新浪推出的第一个向网民收费的项目。 此外，2001年第二财季，新浪网除了持续专注于提供最佳内容与服务予其全球用户外，建立一个全球职业信息平台，提供新浪网全球网站求职者需要；在台湾省启动“LinkChina”频道，将台湾商圈与祖国大陆投资管道结合起来；与恒基伟业发展新合作关系，帮助PDA用户通过新浪的个人信息中心组织个人资讯；加强与中国移动的合作，提供手机用户短消息服务。 中华网则表示今年会更加重视日本和亚洲地区市场。在中国重点发展网络解决方案和电子商务。现在，中华网内部要固本培源，有些地方该“减肥”的就“减肥”，然后，多攻占几个“山头”。在媒体方面，是做基础性建设，还是自己创造内容呢？他们选择了输送跟内容创造。此外，对纯互联网公司，中华网会在比较合理的条件下，积极考虑相互合作或者合并。 亲密接触 “婚姻”的前奏 3月，在互联网跌声一片、购并传闻层出不穷的微妙时刻，中华网与新浪的亲密接触耐人寻味。 钱果丰认为，新经济是所谓传统企业跟一些崭新的企业一定会融合到一起，尤其是在传媒界。中华网也一直跟很多所谓传统企业有联系，商讨是否有合并、合作的可能。过去一年，我们观察了其他企业的成败，得出一个结论：如果做一个纯粹的互联网公司，而能够达到所谓的优秀企业，有持久的盈利增长能力的企业，不是一件容易的事情。可是，在新经济里，未来领导性的企业一定要充分懂得怎样去掌握互联网技术，利用互联网的技术，深入认识消费者的心态、习惯。所以任何企业要成功，非要认识互联网。只是用互联网，知道互联网，而没有其它的实实在在的模式是不容易做的。现在，我们等于有了脑子，在脑子不错的基础上还要锻炼一下身体，把手脚训练出来。也不排除会跟所谓的纯互联网公司谈合作、合并。这要根据怎样增大规模、控制成本方面来考虑。这些“功课”目前都在积极进行。 网易也一直在考虑是否接受外国收购者的并购，并且已聘请承销商高盛公司为其制定包括潜在收购者的清单。据悉，由高盛公司制定的潜在收购者清单，包括诸如Terra Lycos、美国在线以及雅虎在内的一些知名国外网站。而陈素贞面对众多记者的探询，也笑着表示，网易一直与很多公司在接触，在谈。互联网，Nothing is impossible.(没有什么是不可能的)。 
钱果丰：“2000年，中华网最大的成功是避过了很多子弹，起码是一种负面性的成功。” 如果说在去年底关于中华网有意向收购某门户网站尽管是流言，但是其在股价、现金流以及在投资者心目中的形象都比其他三家门户网站略胜一筹；那么，此时的中华网股价面临前所未有的困境，“连横”作为自救的手段似乎颇合情理。 虽然大多数互联网企业都显得郁郁寡欢，但是中华网却认为，现在是发展的好时机——目前的状况使企业原本水涨船高的运营成本反而可以降下来，这有利于做实业务，壮大自己。一些公司的价值回归理性，给那些现金充足、业务扎实的企业提供了出手购并的机会。但是如果说4家门户合而为一却不可能。虽然几家门户有合作的潜力，但是，投资人会把4家同是来自中华地区、在纳斯达克挂牌的公司视作一个概念板块。当然，也不排除合作，合作方式不仅仅是股权层面的购并，可以做的事情很多。 尽管合并、收购还在一片迷雾中，可以肯定的是，4家门户尽管有一定区别，但是对中国互联网市场而言的确太多了。究竟谁是生者？谁又将消失？等待答案的时间不会太长了。 |
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