| 出版日期：2001-10-29 总期号：1067 本年期号：82 |
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软件资本对接壁垒何在
冷静面对投资环境 陈冲副司长表示，从第一届年会开始，大家就提到投资环境的问题。投资环境对软件产业的发展非常重要，对此，各方都已达成共识。这次会议的目的就是通过广泛交流，为企业与政府的沟通提供机会。让政府了解企业面临的难题，解决实际的问题，帮助企业多了解风险投资，并为他们寻找融资的机会。这对于政府观念的创新和政策的制定都有一定的启发。 
信息产业部电子信息产品管理司副司长 陈冲 开前两届年会时，很多企业对风险资本都是一知半解，他们拿着技术成果就来要钱。现在已经大不一样了，软件企业不是盲目地到处找资金，而是踏踏实实提高自身实力、寻找对自己帮助最大的资本。同时，每次年会都吸引一些新企业，他们也逐渐理解风险投资的真谛。 现在不少软件企业看中产业投资的现象，这是国内软件企业成熟的表现。国内现在的环境和前几年的美国不同，以前风险资本要求投资项目后，很快就出结果。现在看来，我们应该把目光放得更长远一点。 对软件业来说，风险资本的作用不应该是扶上马就撤出，而是扶上马送一程。从企业的角度来讲，企业家要有长远的发展意识，必须培养抗风险的能力。 今年下半年到明年上半年，对许多软件企业是一个坎，很多小软件企业很可能过不去这个坎。原来的传统产业要发展也需要创新。风险投资应该了解我们行业中的这个变化。 前一段时间，大家有些浮躁。网络热潮以后，都变得冷静多了。从国务院18号文件中，我们可以体会到，软件产业要作为试点和重点来发展，投资环境也要搞上去。 让法律支持更完善 尽快完善法律、提供法律支撑、改善法制环境，是当前大力发展风险投资、促进技术进步和产品转化最急需解决的问题，不宜再拖。回顾国内风险投资业10多年的发展，而成效不够理想的原因，现存法律障碍是一个需要正视的问题。 
国家《投资基金法》起草小组组长 王连洲 首先，投资主体方面存在法律障碍：根据现行的《公司法》和《合伙企业法》的规定，必须以有限责任公司和股份有限公司形式设立的创业投资机构，数千万的注册资本在机构设立时需要一步到位。其次，风险资金的退出存在法律障碍：根据现行的规定，有限责任公司股东的股权不能自由转让，发起人持有股份有限公司的股份自公司成立之日起三年内不得转让。再次，风险投资的资金来源存在法律障碍：银行、保险以及养老基金都被禁止用做创业投资。上述种种规定，与风险投资机构本身的基本特征和特殊要求有一定的冲突和矛盾，致使风险创业投资举步维艰。 拟订中的《投资基金法》，将为风险创业资本的发展提供一个重要的法律支撑。其中设置“向特定对象募集资金的基金”一章，主要就是为发展风险投资提供法律支持，因为风险投资不可能公开募集资金。《基金法》草案稿主要规定，特定基金要有具有资格认证的机构发起设立；设立特定基金要具备规定的条件；投资者有承担风险的能力，自然人投资，其自有资产不少于100万元，投资额不少于20万元，有一定的认知性，对基金资产管理人的管理能力、职业道德和管理水平有所了解。投资者在2～200人之间；机构投资者自有资产不少于1000万元，投资额不少于100万元；资金来源要正当合法；不得承诺回报率；不得公开发布招募公告及有关信息；除另有约定，实行经营权和保管权相分离的原则；要对投资风险予以预先提示；投资方向要按契约规定；投资于风险创业股权的特定基金，适用基金法的规定。 迎接并购时代 现在对二板的呼声不像几个月前那么响亮，但是二板一定要推出。它的意义就在于，风险资本能通过二板变现。当然，二板不是唯一的退出渠道。近年来，企业之间并购的现象越来越多，尤其在新经济兴起的过程中。对于软件企业来说，在二板未推出的情况下，应该努力让自己适应环境，去寻找二板之外的出路。国内的并购案例虽然不多，但也是资本退出的重要方式之一。 
著名经济学家 盛洪 过去的日子里，国内IT业很少有重大的并购案例。这是由于，国内的法律环境有一定限制，资本市场也还不够发达，因此大并购不易出现。并购毕竟是非常专业的资本运作，不但需要成熟的资本市场，也需要经验丰富的投资银行家。 入世不会带来投资高潮 时下不少人认为，中国加入WTO后，国内会出现投资高潮。事实上，这样的情况很难出现。从宏观的角度来看，国内的软件业肯定会受到外商的关注，一些高端技术会放在中国做，但这些只是将来的趋势，具体对风险投资的影响不大。比如说，五年之内，外资银行可以进来做人民币业务，也可以投资软件企业。但对于一个企业，如果有产品和市场，贷款会比较容易，但银行不能为无形资产贷款。所以，从国外银行得到资金的想法，现在还不现实。 从国内风险投资的大环境来看，外企不能上市，风险投资的机制也还没有建立起来。但是有一点非常明确，产业资本和金融资本的性质很不相同。以往利用的外资基本属于产业资本，外企有技术、管理和渠道，外资与国内企业结合后，会对国内企业有很大帮助。但要实现产业升级，还需金融资本的帮助。 
国家WTO信息技术谈判小组成员 马宇 对于目前的情况，由外资直接在国内设立风险投资基金是一种解决办法。这样的基金不但能让好的项目得到支持，而且能为国内其他风险投资机构提供投资的模板。当然，就算成立基金，后期的退出渠道也必须畅通才行。股票市场要加强监管、增加透明度；要建立完善的产权交易市场。 “大循环”的投资概念 今后十年衡量中国软件业的标志，是中国软件市场的产值是否可以与计算机硬件相媲美。2000年计算机硬件市场达到1000～1200亿元左右，而当年软件是230亿元，系统集成320亿元，软件只是计算机硬件的20%～25%。在发达国家，计算机软件、硬件与系统集成呈三足鼎立之势，因此中国计算机软件还有很大的发展空间。如果这种发展预测能成为事实，预计到2005年以前，中国软件业还需要600～800亿元资金的支持。 对此，国家的投资方式应该有一定的变化。如果还是利用拨款和贷款的形式来投资，可能很多问题都得不到解决。我主张，通过大投资循环的方式运作，国家通过软件立题和软件专项进行投资，扶持一些能够形成规模、可能进入股票市场的企业，扶植他们，并通过股市、税收将以前的投入回收，形成大循环。专家和政府部门应站在国家的层面上，从全局考虑如何部署国家软件的投入问题。地方也应如此，比如，现在已有11个国家级软件园，地方政府已有各种补贴。这些都是营造环境不可缺少的条件。 
中国科学院研究生院常务副院长 高文 目前国内的软件投资还没有形成气候，包括风险投资，往往是说得多，做得少。重要的原因是因为软件投资风险太大，要让风险投资者看到软件投资的实惠，这是最关键的。有必要制定一些特殊的政策，比如说，将来软件企业在二板上市，锁定期设定为“零”。 目前国内软件企业的投资融资环境不是很好。不管投资方还是创业公司，跟风的情况较多，一旦出现热点，大家就一拥而上，这些都是不成熟的表现。这说明国内投融资环境仍未完善，发展的时间太短，炒作太多，很多人不是想着怎样把公司搞上去，而是借着融资圈钱。 二板的延迟推出，应该是利大于弊。与主板相比，二板一定要更加规范，要让投资人的信心受到鼓舞。上市只是企业发展的一个环节而已，不是终点，日后的路还很长。 融资的方式有多种，上市只是其中之一。其他像产业投资、战略投资，也都是不错的方式。联想这次参会，就是为了了解现在软件行业的投资形势和发展趋势，有好的项目，联想也会投资。 联想软件事业部总经理 韩振江 对于急待融资的创业者来说，二板延迟推出不是好事。过去的一段时间里，建立二板的呼声很高，不少软件企业都在为上二板做准备，他们很大一部分精力都放在这上面。现在二板延迟了，一些企业又要改为主板上市，这不但浪费了资金和精力，更重要的是，他们丧失了时机，公司的业绩也很可能会受牵连。当然，软件企业上市的好处也很多。除了最直接的好处——得到融资之外，企业的运营、操作要更加规范，要实现股东利益最大化，这些要求会增强企业在整体布局和管理方面的能力。齐鲁软件实现借壳上市后，正在向更加规范的方向稳步发展。 齐鲁软件产业有限公司总经理 王柏华 软件企业要融资，IPO绝对不是唯一的途径。从全世界的范围来讲，真正能够实现IPO的创业企业，不到总数的三分之一。这种规律放之四海而皆准，在国内也是一样。所以，二板延迟推出，并不意味着软件企业的融资路径就会被堵死。这种时候，用友的作用就显得很重要。我们不仅是软件公司，还代表了一个产业。VC常说，自己的钱还能为企业带来管理和服务，但是用友做战略投资，会给企业带来市场和渠道，这种资本更有价值。换句话说，用友是VC的下家。如果这种下家多一些，让市场形成良性循环，二板方面的压力就会小得多。 北京用友软件股份有限公司产品发展总监 郑雨林 在二板延迟推出的情况下，软件企业的融资会碰到很多困难。这时候，企业本身的主业一定要突出，只有这样才能形成特有的优势。根据主业的方向，寻找对口的投资者，会相对容易。而且，软件企业的管理层一定不能太死板，不能太看中自己手里的技术。很多寻找VC的公司，都因为在估值和股权上意见相左，最终未能融资成功。这次年会为投资方和融资方提供了一个交流的平台，但是在会上直接谈成的项目不多，投资方和融资方对一个项目的估值差别较大，是一个重要原因。 不过，二板迟迟未能开通，对金蝶的投资战略影响不大。金蝶和VC不同，对投入和退出机制的要求不大。金蝶注重自己的投资方向，如果投资的项目和自己的产品有很强的互补性，或者项目的发展前景好，金蝶都可能会有投资意向。而且，金蝶在投资的同时，会用现有的资源带动企业，一齐发展。 金蝶国际软件集团董事副总裁 徐文辉 现在国内没有真正意义上的风险投资。因为风险投资最大的特征就是其高风险，投资者应有能力降低风险。目前，中国的投资家刚刚诞生，决策和把握风险的能力还不成熟，因此他们十分谨慎。这就像幼儿走路，力求十分安全，很怕摔跤。其次，这些投资人多追求“短平快”，快投快收快撤，甚至上半年投，下半年撤，没有长远的眼光。所以说，中国目前风险投资环境还不成熟，大到国家小到企业，鲜有风险投资成功的案例。但即使国外风险投资已经有多年发展历史的情况下，成功的过程也很曲折，所以中国目前碰到困难也是正常现象。 虽然对新成立的软件企业，国家有“三免五减”的政策，但我们公司到第6年才有能力还账，一些产品还没有开发出来。18号文件对软件企业已经有了很大的帮助，可我们希望政策能够再放宽一些。 北京中易电子公司总经理 蓝德康 投资大环境不理想，软件企业就一定要“节衣缩食”。投资环境低迷是目前最大的风险。如果能挺过“洗牌”阶段，将来的路会好走一些。 虽然现在软件企业的估价普遍较低，但风险投资公司关注的是投资总额和未来收益之间的差价。所以，估价的高低虽然多少会对投资者产生影响，但只要退出时的额度足够高就行。宏碁计划在三年左右的时间里，向内地企业投资2000万美元到3000万美元。和宏碁的战略相似的公司有不少，因此创业家不必过于担心。 宏基技术投资亚太有限公司总经理 陈友忠 资本市场是一个大环境，风险投资是很依赖环境的。风险投资机构需要从资本市场融资，再把资金投入到企业中去。企业一旦发展起来，进入资本市场，又会为资本市场提供新鲜血液，从而推动资本市场的发展。这样，资本市场就能为风险投资机构提供更多的资金。这三者之间环环相扣，如果有一环脱节，其他环节就会受到影响。 现在国内的资本市场不成熟，容易形成“墙内开花墙外香”的局面。去年中创投资的三家公司，都选择了在纳斯达克或者香港创业板上市， 中国创业投资有限公司副总裁 赵军 这些年Intel的投资策略正在慢慢转变，1998年Intel在亚太地区的投资仅占投资总额的2%。而去年，这个数字已经上升到10%，其中对中国的投资占很大比重。这和不少国际大公司的投资战略相似：中国是未来的投资热点。Intel投资中国软件企业决不仅仅是为了利润，更是为了支持自己产品的研究和发展。 Intel投资公司中国部总监 邝子平 医疗软件未来很可能会成为热点。现在全国大概有二三百家小公司在做医疗软件，加入WTO后，行业“洗牌”势在必行。在这个阶段，风险投资的加入非常必要：做成几家大规模的软件企业，让地方性的小公司去做服务。这样，我们就能形成一套自己的事实标准，可以联合起来对抗国外的大企业。 对我们公司来说，IT界的大厂商是融资合作方的首选，这样，我们在得到资金支持的同时，也在市场、渠道等方面获得支持；其次，我们也希望得到医药行业的上市公司及在国内有过投资经验的风险投资机构的帮助。 北京清华同洲计算机系统开发有限公司副总经理 王志刚 二板到现在还没有推出的原因很简单：国内投融资的大环境没有形成成熟的体系。由政府组建的风险投资机构，侧重于对产业的扶植，没有明确的退出机制。上市公司组建的风险投资机构则可以通过自己特有的渠道，如增发、购并的方法实现资本的退出。就国内的情况而言，二板延迟推出，对风险投资机构的影响不像人们常说的那么严重。同样，国外的风险投资大多与国外投资银行有联系，有便利条件帮助公司上市。另外，他们还可以由已经注资的公司收购其他公司，从而实现退出。 VeryE．com首席执行官 张向宁 资本对软件企业的发展具有很大的推动作用，尤其是在我国软件企业普遍规模较小、在国内外竞争中处于不利局面的情况下更是如此。创业版更适合新型高科技企业，它的延迟推出，利弊很难衡量：从短期看，这会在一定程度上影响软件企业的融资计划，对投资者投资软件企业的热情也有影响；但长期来看影响有限，毕竟软件企业提高自身素质、组建成熟团队、形成优秀的商业模式才是根本。 北京天安亿友信息技术公司副总裁 刘太荣 |
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