| 出版日期：2004-12-20 总期号：1374 本年期号：95 |
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5亿美元是负债，还是“附在”？
覃特 
将联想接受IBM 5亿美元的净负债称之为债务，其实并不准确，实际上，这是IT业界非常普遍的做法，即这5亿美元已经附在联想的日常经营之中，从表面上看不出丝毫痕迹。 本来，联想收购IBM PC这么大的一件事，出现一些争议是再正常不过的事情，不过如果对于准确的收购价格，业界都不能形成一个统一的看法，这多少就让人迷惑不解了。 记者注意到，80%以上的媒体在报道此事时，都认为，“联想是以12.5亿美元收购IBM全球的台式、笔记本电脑及其研发、采购业务，IBM公司将拥有18.5％左右的股份。”，这些媒体中包括国内最为权威的新华社电讯。 而一些海外和港台媒体大多认为，“联想实际上以17.5亿美元收购了IBM PC业务”，其中有些媒体在强调这一论点的同时，声称这5亿美元负债和那6.5亿美元现金并无不同，联想一个子也不能少，都要还。 孰是孰非？这样的争执倒让人想起柳传志对本次并购的一个评价，即这次收购并不是非1即0那么简单的事情。把这句话套在收购价格本身，其实倒是非常合适。 其实，双方的说法都有正确之处，而不是有一方的说法是正确的，而另一方就一定是谬误。涉及到本次收购的金额说是17.5亿美元也不能说不对，但12.5亿美元也许才是更为正确的说法。不过，需要强调的是，这5亿美元的负债，实际上是与5亿美元现金还是大有区别的。 这5亿美元从何而来？在这一点上倒是从未有过任何争议。即在联想以总计12.5亿美元收购IBM全球的台式、笔记本电脑及其研发、采购业务的同时，还承担其5亿美元的负债。不过，这5亿美元对联想而言，却不能称之为债务。毕竟，这在整个IT业界都是非常普遍的做法。就像目前全球PC业务的老大戴尔，更是将这套做法发挥到极致。如果非要说这是债务的话，我们当然也可以说戴尔已经负债累累了。 其实，在IT业界，每一个PC制造厂商都会向上游供应厂商先赊一批货来运作，等到把PC卖出去之后，再把应付账款跟上游厂商结算。实际上这是一个相对周期较为漫长的过程，实际上供应商打过来第二、第三批货时，也许第一批货的款项都还没结清。在这种情况下，上游供应商就总会有一笔钱在PC制造厂商的运作过程中流动。这样的公司运营基本叫做负现金流运营模式，就是说他的应付账天数要长于库存的天数。 而联想目前所欠的这5亿美元也就因此而来，即 IBM的运作过程中是欠有上游供应商的钱的，但这笔钱也许在IBM PC这几十年的运作过程中，从来就未被要求归还过，联想承接了IBM PC日常的运作业务，自然也承担了这笔款项。而这在日常的运营中是看不出来的。打个比方，假设在联想突然清盘的前提下，这时候用联想应付的账款减去公司应收的账款，再减去库存，这时候就会发现5亿美元的缺口。当然这仅仅是假设，而联想只要一直运营下去，资金链保持流动，这样的缺口就不会出现。 而如今IBM的PC业务被联想收购，这也可以算是一种清盘的形式，因此这5亿美元的净负债自然可以看得出来。而一旦这笔钱滚入联想的日常运营之中，从表面就很难看得出来，也没有要归还的期限。 因此，我们也就不难理解，联想为何一直坚持12.5亿美元才是更准确的说法，毕竟联想也不能算得出自己的运营期限。而提醒5亿美元净负债的媒体也是一番好意，毕竟，一家企业真要做到基业常青，居安思危是必不可少的前提。 |
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