| 出版日期：1999-08-09 总期号：847 本年期号：57 |
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中报点评
陈鹏、赵龙 清华同方（600100） 一、对业绩成倍增长的原因含糊其词 1998年中期，公司的净利润为3674万元，1999年中期达到6850万元，比上年同期增长3176万元，同比增长86％。对此，中报解释说公司的计算机业务、网络和系统集成业务、人工环境工程业务等全面增长，但细看财务报表就可以发现：公司业绩增长的原因除了母公司业务有较大幅度增长外，另一个重要的原因在于在江西的三个子公司比去年同期产生了很高的利润。 1999年母公司实现主业收入3．93亿元，而1998年只有2．19亿元，增长94．5％，公司对如此大幅度的增长只有一个笼统的说明，难以令人相信。公司并表的子公司主要是在江西的三个公司：江西无线电厂、清华泰豪科技公司和诚志股份公司，公司的合并报表显示，这三家公司1999年中期获得约1100万元的利润，而1998年中期不到270万元。1998年由于刚受让江西无线电厂，因此没有进入合并报表，估计无线电厂为1999年中期作出了较大的利润贡献。 二、财务状况良好 1999年中期，公司的流动资产10．97亿元，流动负债7．24亿元；流动比率为1．52，和去年同期基本相同；公司存货增加比率基本和流动资产增长比率相同；公司总资产17．1亿元，负债8．7亿元，资产负债率为51％。和一般的高科技企业相比，财务状况偏好。公司经营活动产生的现金流入和流出基本相当，但相对于公司6850万元的净利润来说，公司现金流动状况不理想。公司上半年投资项目比较多，投资所需要的资金大部分依靠举债，不过公司将在下半年配股，因此营运资金将比较宽裕。 三、具有较高的成长性 下半年，公司业务的增长点主要有以下几方面：1、公司的集群计算机系统。集群计算机系统是通过并行处理的方式实现超强计算功能，在天气预报、石油勘探、军事系统等领域有很大需求，根据目前的国内国际环境，中国有必要加强军备，集群计算机系统的应用前景比较广泛。2、清华同方光盘股份公司。该公司成立于1999年7月，清华同方出资5300万元，上半年没有利润，估计下半年将产生部分利润，但应当不会太多。3、集装箱检测系统。上半年海关系统订购的四套系统基本完成，下半年将完成剩下的六套系统，这将为公司带来一笔可观的利润。总的说来，公司成长性较好，如果上半年没有“透支”利润的话，下半年的前景较好。
中信国安（0839） 中信国安中期业绩报告显示，今年上半年公司取得净利润1．216亿元，实现每股收益0．304元。 尚有疑问的一点是公司利润虽然大幅增加，但公司收入比去年同期有较大下降，究其原因，可能是由于天下第一城建设项目基本结束，而去年在收入中占有较大比重的世华金融家软件市场受期货市场整顿的影响而下降。分析业务收入构成，其利润主要增长来源于投资收益的增加，对比合并前后的投资收益，可以看出公司收益增长主要来源于公司投资的河北有线电视网项目和投资山东国安信息公司项目。其中河北有线电视项目带来收益1500万元左右，这样，公司投资400万元的山东国安项目在4月29日之后就产生了约4000万元的投资收益。联系公司应收账款的大幅增加，以及公司下半年的配股计划，公司做账迹象较为明显。 但该公司自去年年底以来，通过投资河北有线电视网项目与山东国安信息有限公司项目实现了重大业务转型，逐步淡化了原有以金融软件服务、寻呼业务和房地产开发业务为主的形象，形成了以网络基础设施投资建设和系统集成技术方面的核心力量，成为现在市场上主营业务较为集中和突出的网络概念股。 考虑到公司1998全年仅仅实现了0．27元的每股收益，公司的业务转型可以说取得了很大成功。 公司在有线电视领域有着较为丰富的运作经验，这种经验同公司现有较强的背景相结合，产生了较好的效益。投资河北有线电视网项目1．4亿元在近几年将产生每年3000万元左右的利润。 公司在山东的工商、交通网项目依靠的是公司较强的政府背景。这两个项目及其后的医药、社会保障项目将为公司树立政府上网基础设施建设树立品牌，从而在这个利润颇丰的市场中争取到一定的市场分额。 该公司将在有线电视网络投资和系统集成方面进一步开拓市场。值得一提的是公司即将进行的收购武汉有线电视网，由于该网原有股东之间的法律纠纷，公司可能能够以相当低廉的代价成为该网最大股东，约持有40％股权。由于武汉为我国经济较发达大城市，其收益能力将远远高于河北省有线电视网。 公司投资河北省有线电视二期项目仍在洽谈中。 由此预期，如果武汉有线电视网收购能够尽快实现，公司下半年预期利润仍将比上半年有所增长，公司股价也仍然具有较大上升空间。 该公司有如下风险因素仍须关注： 1．由于“天下第一城”项目前景暗淡，公司在建设过程中的垫款可能难以收回，成为公司将来发展中的隐患。 2．公司投资河北省有线电视二期项目仍在洽谈中，该项目一旦开展，公司将面临较大资金压力。公司正在寻找战略投资伙伴。
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