| 出版日期：2000-05-08 总期号：919 本年期号：31 |
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巨额风险投资在等什么？
李云杰 一方面中关村大量的中小企业正等待资金的注入；另一方面，中关村的几十亿风险投资真正投入企业的只占极少部分。创业者和风险投资、知本和资本之间还没有有效地对接。为什么巨额的国际级风险投资仍观望徘徊？ 高科技的发展，离不开资金的支持。高新技术企业融资的方式很多，主要有募股上市、发行企业债券、借壳上市、资产重组、引入风险资本等5种模式。中关村园区内的一些高新技术企业通过筹资、上市及利用重组方式进入证券市场，这为其发展提供了方便的融资渠道。目前，中关村已有方正科技、清华同方、清华紫光、大唐电信、中关村、科利华等a股上市公司，以及北大方正、联想、四通等境外上市企业。一部分新兴的民营企业则成功引进了风险投资，但绝大多数中小企业仍面临资金问题的困扰。虽然近来银行业也看好中关村，为中关村高科技企业发展准备下巨资，但银行贷款一般针对成熟企业，关注企业的获利能力和偿债能力，民营中小企业很难获得贷款。股票市场和债券市场也需要企业有一定的规模和业绩记录。而风险投资是最适合中小风险企业的融资手段。 中国发展高科技离不开风险投资。北京中关村科技股份有限公司总裁段永基认为，高科技园区是用钱“堆”起来的。以美国硅谷为例，1999年吸收的风险投资达180亿美元，过去20年共吸收投资1．6万亿美元以上。他认为中关村高科技园区发展所需要的钱应主要是来自民间———而不是政府，钱存在的形态一定是风险投资。 风险投资来了 近期，风险投资高度关注中关村。有关风险投资的研讨会一个接一个，而且每个都特别火爆。各种风险投资的“利好”消息也不断传来：中关村、清华紫光等企业风险投资公司纷纷成立；北京控股有限公司已在北京投放30亿元港币，今年投放的大约还会不低于10亿元港币；idg和intel等大型风险投资公司庞大的资金介入中国市场；美国中经合集团4月初宣布，建立5亿美元的新基金，全面进军亚洲电子商务市场；一些游走于世界各地的巨额风险投资大量涌入中关村……多家媒体提到，“几十亿美元风险投资投向中关村”。 但与这种火爆局面相反的是，实际投入企业的风险投资金额却只是很少的部分，很多投资者其实都在徘徊观望。全国人大常委会副委员长成思危在4月初召开的国内最大规模的风险投资研讨会披露：国内最近两年成立的近百家风险投资公司，真正用于风险投资项目的不到10亿元人民币，加上国外的基金，一共也就3亿多美元。其中，政府投资占了80％。国际著名基金组织并未真正开始在华进行风险投资。造成这种状况的基本原因有两个：一是创业企业自身的问题；二是投资市场宏观环境的问题。风险投资的运用需要挑选适合条件的投资对象和市场环境。 创业企业素质待提高 目前，多数创业企业存在这样或那样的问题。 成思危认为，影响风险投资更大的难点“在观念上”，国内的创业者往往希望“自己当老板”，但“介入管理正是风险投资的特点和长处”。美国中经合集团董事长刘宇环认为，目前，中国在创业者观念和素质方面普遍存在一些基本的问题或障碍，如诚信问题、合作意识与团队意识、知识面单一、普遍存在家庭式或家长式管理、对创业资源的理解与运用经验不足、与国际接轨的能力普遍不足等。 能成功获得投资的项目应具备什么条件？至少要具备独创性、可操作性和可盈利性三个因素。独创性是指目标市场还未被瓜分；可操作性是指创业者在技术、人才、配套资源方面具有优势，尤其是要具有一个好的管理团队；可盈利性是指一定时期内，项目能够盈利，如果盈利的预期时间太长，也很难获得投资。现在的纳斯达克市场已从炒概念转变到越来越重视企业的盈利性。美国中经合集团副董事长黄齐元认为，企业的盈利非常重要，在美国很多人已开始注重企业的盈利。亚马逊最近股价跌得厉害，就是极有说服力的例证。近期，通用汽车、福特汽车、通用电器等传统企业纷纷开展自己的“鼠标加水泥”式的互联网战略。未来，我们所看到的投资潮流将是这样的“百年老店”利用自身资源纷纷“触网”，“鼠标与水泥的结合＂将是真正的潮流。美国硅谷银行董事长johnc．dean认为，未来最有机会的就是运用internet把企业做大的公司。无论是“btoc”，还是“btob”，多数人都不会成功。但提供网络服务的企业，如一些isp和思科这样的网络产品制造商会变得最有前途。成思危说，现在有一种急功近利的做法，即找一个icp，提高点击率，吸引风险投资，最后上市圈钱，这是最危险的。风险投资的作用可归纳为两点———支持创新者创业和帮助投资人投资。没有创新，风险投资也就没有投资的对象。 风险投资最大的作用就是带动开发。这个观念不仅限于信息产业，而且适用于每一个行业。要取得尖端技术，就要获得风险投资。刘宇环强调，企业要具有可行的目标，“没有一个人会投资给一个不知道明天主要干什么的企业”。黄齐元谈道，风险投资在选择投资对象时，主要是看人和投资方案。在人和投资方案中，人比投资方案更重要。因为互联网时代是变化非常快的时代，投资方案是要不断修改的。而人才、企业家、管理队伍是企业发展的根本。idg技术创业投资基金副总裁王树认为，idg选择风险投资项目的原则有以下几点：有现实可行的商业计划；有一支精干、富于创新且务实的管理队伍；有成熟并相对领先的技术能力；有良好的市场前景和有效的销售网络；有持续高速成长的潜力。 投资环境要配合 风险投资需要投资环境的配合。风险投资不是策略投资，需要退出获利。风险投资在我国还处在初级阶段，制约风险投资投入的最大瓶颈是法律、法规不健全，缺乏有效的资金退出机制，国外很多基金觉得在中国进行投资没有保障。 美国加州大学伯克莱分校校长、曾任美国经济发展委员会委员的田长霖教授在接受记者采访时说，中关村资金投入这块非常欠缺，尤其是风险投资对如何扶持中小企业，还没有找到有效的途径。这些中小企业有的是构思，而不是大的厂房、设备等有形资产，银行不太愿意支持这样的企业，这就更需要风险投资基金的支持。中关村具备发展高科技的条件，只要中关村有创业环境、投资环境、自然环境、文化环境等各种环境因素配合，钱就不是问题，风险投资公司会大量进入中关村。 段永基认为，要建好中关村科技园区，必须大力鼓励民间投资。为此，国家应首先制定鼓励民间资金进入园区的政策。中关村高科技园区的建设必须引入风险投资体制，广泛吸引民间资本。他建议国家在设立风险投资基金、降低高科技企业上市门槛、设立创业板股票市场、降低风险投资收入所得税等有利于高科技企业发展的政策调整方面加快速度、加大力度。 “瓶颈”有望突破 近来，有关风险投资的政策利好消息不断。一直制约中关村与风险投资顺畅链接的几大瓶颈有望年内突破。成思危在研讨会上透露，国家已在规范投资环境，7个部委联合发出规范风险投资的意见；有关风险投资的产业基金法已经起草，预计年内将完成人大一审，明年一定会出台。 中国证监会主席周小川在近日召开的世界经济论坛中国峰会上说，证监会经过一段时间的工作，已经对在中国内地设立二板市场，即相当于香港的创业板市场，做了充分的准备工作。一旦立法方面和技术方面的准备成熟，二板市场可以尽快出台。这将有效解决风险投资的出口问题。北京市将于5月在中关村成立一个科技成果产权交易中心，以期在高科技和风险投资基金之间架起一座桥梁。近期召开的一系列“风险投资”研讨会，也探讨风险投资发展中的问题和解决途径，为风险投资发展造声势。国际知名风险投资家也频频活动，与政府部门、科技企业接触。只要有好项目，投资环境适合，聚集在中关村的巨额风险投资就会蓄势待发。 看来，风险投资正在从理论走向应用的大道。 |
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