| 出版日期：2000-12-25 总期号：984 本年期号：96 |
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中国概念股应走合并之路
应对“资本寒冬” 不宜“单打独斗” 李云杰 
今年三四月份以前，网络股还是华尔街的宠儿，3月11日，纳指达到5132点的顶峰，随后纳指开始一路下跌,网络股逐渐被打入“冷宫”。 最近，纳指连续7天狂泻,跌至12月20日的2332点,比最高位跌幅超过一半,创下1999年3月份以来的最低点位,跌破众多人士都认为的2500点纳指底限. 今年美国纳斯达克股市大跌不止，令全球投资者恐慌，四支中国概念网络股屡创新低。除中华网外，新浪、网易、搜狐均加入垃圾股行列(按西方投资者的标准，股价低于5美元就是垃圾股)，中国概念股在华尔街遭受重创。那么纳斯达克股市的这种持续低迷状况的原因是什么？目前还没有赢利的中国概念网络股如何应对股市严酷的考验，顺利度过这个“资本寒冬”？近日中国概念网络股的“领头羊”——第一家成功在NASDAQ上市的中国互联网公司中华网集团公司首席执行官叶克勇表述了他的看法。 网络股进入漫长熊市 熟悉国际资本市场，有丰富资本运作经验的叶克勇先生认为，纳斯达克股市下跌主要原因是投资者回归理性，投资者对高科技公司特别是网络公司有盈利要求造成的。今年以来，惠普、英特尔、微软等IT巨头盈利普遍不如预期，网络公司赢利前景不明，投资者由疯狂追捧变得理性起来。不管是新经济股还是传统产业股，投资者寻求公司有实质盈利。 叶克勇表示，纳斯达克市场的调整不是短期的，科技网络股必须接受严酷的考验，网络股进入熊市期。他说，1996年，纳斯达克只有四家入门网站网络股，即雅虎、来科思、infoiseek、excite。这四家只有雅虎一家还独立生存着，excite 被home收购，来科思被 terra收购,infoiseek被迪士尼公司收购。现在纳斯达克有400家网络公司，四年增长100倍，网络股太多了，经过两至三年的破产与合并，网络股可能只会留下100家，再过一年至一年半，恐怕只有做得非常好的10家还存在，到时这10支股票的股价会飞涨。叶克勇表示，纳斯达克网络股要2～4年才能结束调整。已有的中国概念股必须寻找新的商业模式，产生实质盈利，才能重拾国际投资者的信心。 没实力的公司难登NASADQ 对于中国网络公司到纳斯达克上市的前景，叶克勇认为，美国如此成熟的互联网市场，目前也只能容纳雅虎一家生存。目前纳斯达克已有四支中国概念股，除非真正有实力、有中国政府做大股东的网络公司，有像中国移动、中国联通等一样背景与盈利的公司，才有可能到纳斯达克上市。不挣钱的普通中国网络公司，四年内到纳斯达克上市的机会极其渺茫，几乎是不可能的。 投资者关心的是盈利 今年纳斯达克市场由高峰跌到低谷，进入漫长的调整期，纯入门网站已被投资者抛弃。单纯入门网站的商业模式靠广告收入，而网上广告市场发展并不成熟，世界网上广告市场是一个不大的市场，需要３至５年才能发展起来。所以网站需要寻找其他收入来源。美国投资者现在不关心浏览率及注册用户，他们只关心网站收入、利润。 从中华网公司已公布的第三季度业绩来看，今年前三季度总收入为８６００万美元，其中中华网集团电子商务解决方案收入占总收入５９％，中华网集团大中华区以外收入占总收入的４２％。，中华网公司上市后，收购合并了５０家全球各地公司，中华网手中仍持有４．８５亿美元现金，据叶克勇透露，这是亚洲概念网络股中最高的。 对于这笔巨额现金的投向，叶克勇说，中华网公司有钱但不能乱花，要看准才能下手，更不能急于求成。考虑中国互联网市场的不成熟性，中华网公司商业模式早有准备，“我们的目标是明年底赢利”。中华网公司今年收入将超过１亿美元，叶克勇把明年的目标定为２亿美元。 走合并之路是最佳选择 对于中国概念股遭受的冷遇，叶克勇认为，已有的中国概念股必须寻找新的商业模式，产生实质盈利，才能重拾国际投资者的信心。他认为过份依靠网站广告收入与国内市场的其他三家中国概念网络公司新浪、网易、 搜狐，有三条路可走，但走联合合并的道路是最佳选择。他总结的三条路是： 一是商业模式不变，走现在的路，三家公司的现金，支撑三至四年没问题，这条路的风险是，股价不会起来，许多股东会不满意，有的股东可能会告上市公司，告董事，告管理层，这样公司必须有人下台负责，管理层就要变，管理层一变就要乱，公司乱了，什么都没了，所以说这是一条很艰难的路。 还有两条变的路。变的第一条路是，不能单靠中国市场，中国互联网市场还有一段时间才能成熟，这三家公司的收入也不能单凭网上广告。不靠中国市场和广告，就要走出中国市场，走出国门是有风险的，因为国际管理与运作经验不是短期内能学到的。 第三条路就是合并。合并有两种办法，一种是中国概念股公司合并，第二种是与其他网络或其他行业公司合并。最近搜狐收购了“ＣｈｉｎａＲｅｎ”，这两家公司收入来源相似，都是入门网站，用户也是部分重叠的，所以收购后股价并没有上扬，西方投资者是非常精明的。还有一种方式是在新浪、网易、搜狐与中华网公司之间的合作与合并，中华网集团欢迎它们与中华网合并，这样可能造成双赢局面。他认为这四家公司之间的合作与合并，可以将中国概念股做大，在纳斯达克站住脚。 |
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