| 出版日期：2001-01-11 总期号：989 本年期号：04 |
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新经济与旧规则
风险投资与互联网回顾与展望 SinoBIT 中华创业网CEO 孙燕军 在2001年伊始回顾新经济、创业和风险投资，不禁叹言：“What a difference a year makes（这一年变化真大啊）！” 无庸讳言，我们正在经历着新经济的艰难时期，市场经过了惨跌，我们业已看到互联网行业中的伤亡正在增加。在媒体上，.com （互联网公司）变成了.bomb（互联网炸弹），e-tailing（网上零售）成为了e-failing（网上失败），B to C和B to B也变成了Back to Consulting（返回咨询业）和Back to Banking（返回银行业）。我们也听到了许许多多的议论，到底这是终结的开始抑或是开始的终结。下面，针对几个相关的问题，谈谈我个人的观察与看法。 新经济的失败被夸大了吗？ 在一个新的革命爆发时，很多人容易把最显著的发展趋势简单地夸大，互联网的发展也没有逃脱这种命运。然而，那些认为.com（互联网公司）已经死亡，或新经济只是一种幻像的想法在我看来就如同在不久以前某些分析试图让人们相信网上零售将替代购物中心一样极端。新经济的创业家、风险投资以及资本市场都经历了一个热情高涨的试验期，不少的试验以失败告终，在商业与资本领域的达尔文主义也正在充分显示着其残酷性。同时，这种在资本扶持和驱动下的技术创新也从根本上改变着人类交流与交易、学习与游戏的方式，对经济与社会产生着持久与深远的影响。实际上，在对新经济的探索中，我们不断地惊诧于互联网及技术将以多么快的速度迫使商业模式的转变。同时，我们更清晰地认识到一些旧经济的规则仍然有效，比如适者生存、有远见者生存。 互联网世界发生了什么？ 如果把旧经济中的一些基本规则比作一把标尺，那么互联网的网络效应与规模扩张力已让众多初创企业折弯了这把标尺。他们只注重成长而非收入、客户开发成本和盈利能力。大量的风险资金与异常活跃的公共市场，引导、创造并资助许多不具备核心竞争力的公司和无根基的商业模式。比如说，现在花钱将来赚钱的模式产生了非理性的不负责任的大手大脚，以及在市场推广上的超级竞争，而在这竞争中可能不会有赢家。 现在互联网业界认识到折弯这一标尺是一回事，而折断它是另外一回事。于是开始出现向基本规则的复归：现金流确实重要，即使是线上业务，为了生存也必须赚钱。创业家们现在重新聚焦于商业模式：哪种商业模式赚钱？我如何创造我的赚钱模式？我真的有一个赚钱模式吗？ 风险投资界发生了什么？ 毫无疑问，风险投资已为经济带来了持续的变化，并高效率地创造了众多的足以改变企业界面貌的网络公司。风险资本主义本身也由二三十年前的作坊式经营进化成为现代金融体系中不可或缺的重要组成部分，并从根本上系统化了对高风险初创企业的投资。 然而，在某种程度和许多领域中，日益增多的风险投资家们为市场提供了过多的资金，从而支持了太多的从长远看希望渺茫的边际公司。在过去的几年中，许多风险投资家表现出了极端的从众心理。当网络股泡沫膨胀时，这些风险投资家将钱抛给任意的.com公司。当BtoC变得摇摇欲坠时，资金又扑向了BtoB，之后是基础设施，然后是无线互联，再往后是光通信。每一个新的热点发热的时间均较其前一个领域要短。其结果自然是一个接一个过于拥挤的市场，以及对公司的估价远远超过其基本价值。然而，只要活跃的股票市场支持越来越多的处于创业早期阶段的企业，尽管其商业模式未经验证，收入寥寥无几，乐观的气氛仍将会持续。由此，公共股票市场变成了风险投资，而风险投资变成了概念投资，直到这一循环自己修正自己。 风险投资已经失去了其探险精神了吗？ 根据《风险经济学》（Venture Economics）的统计，2000年前三个季度风险投资总额达到了799亿美元，比1999年的前三季度增加了137%。尽管这一行业投资的回报正在下降，但数亿甚至是上十亿美元的基金仍然在被募集。 然而，我们还是看到了一些重大的变化。风险投资家们在选择何处下注时已变得更为谨慎，投资者的想法已由一年前的“无罪推定”变成了今天的“有罪假设”。他们会更贴近地审视那些听起来不错的商业模式，而不会宽容那些将公司获利期推向遥远将来的概念。除此之外，由于互联网已越来越多地被视为一种赋能（enabler）技术，一种为人们和企业所利用的工具，那么传统企业从其得到的好处并不比单纯的互联网公司少，这导致了融资支持那些“鼠标加水泥”的公司。另外，在不久前，那时一大批宠物食品线上零售商能够得到大量风险资金仅仅是因为他们在互联网上卖些东西，这种“美好时代”已经一去不返了。现在的风险投资家们并不简单地投资于互联网公司本身，而是更注重投资于那些由于使用互联网技术而会发生根本变化的行业。 2001年我们该怎么做 在这一年中，我学到了什么？许许多多。在这里我只想与大家分享两点。 避免从众心理 从众是容易的。但这是和创业与风险投资的定义格格不入的。企业家应当通过对市场与机会的独特把握，以承担风险的勇气和个人奋斗的精神而获得财富和个人的荣誉。与此相似，风险投资家们应当通过其独立思考及判断，识别出富于前途的机会并支持其变成盈利的业务，从而立于不败之地。我认为互联网经济下一个阶段的良好投资机会将不是基础设施，也不是无线互联，而是那些拥有令人感兴趣的、创造性的技术与商业模式的个体企业，以及那些能使这些技术发挥作用、能使这些商业模式得以成功执行的人；风险投资家们所要做的也不仅是发现下一个热点趋势，而是从众多的看似不错的项目中，辨别并找到真正的交易。 建设一个有持久价值的公司 风险投资家和企业家们总是在寻找下一个重大机会。但真正的挑战在于如何创建一家公司，使其能够坚持到下一个伟大机会的降临？答案惊人地简单：不要聚焦于机会本身。因为在如今迅速变化的市场与技术下，你的公司最重要的创造已经不是任何单一的产品或服务，而是公司本身。 正如吉姆·柯林斯（Jim Collins）和杰瑞·泼拉斯（Jerry Porras）在其畅销书《缔造永恒》（Build to Last）中所述，“经理人应该改变视公司为产品的载体的观点，而应该视产品为公司的载体”。在很多时候，并非公司的产品和服务，而是管理者对业务的专注和执行能力，使胜者从众多竞争者中脱颖而出。事实上，无论新经济还是旧经济，企业家都是在打造一种生意。而打造生意本身绝非是一件迷人的事，它需要艰苦的工作、创造力、承担风险和自律。 真正的创业精神并不是体现在建立公司从而实现对风险投资的狂热追逐，而是利用互联网经济的机会来创造可以持久的价值。 |
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