| 出版日期：2001-03-05 总期号：999 本年期号：14 |
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核准制：IT企业上市新机遇
李云杰 去年3月中旬，中国证监会颁布了《股票发行核准程序》，核准制开始替代行政审批制。证监会周小川主席不久前表示，从今年三月起，取消新股发行额度和指标。2月22日，证监会发布了在核准制下与新股发行有关的《招股说明书》和《上市公告书》两份咨询文件。这些举措清晰地表明，延续了10年的新股发行审批制，将在新世纪完全走向终结，一级市场将更加走向市场化。 根据核准制的要求，公司公开发行股票并上市，必须改制辅导满一年，由证券公司推荐，发行审核委员会审核，发行人和主承销商确定发行规模、发行方式、发行价格，由证监会核准。在核准制下公司遴选将由发行人根据自身条件和发展需要自主决定，监管机构主要依据规定实行核准，地方和主管政府机构的推荐职能将被取消。这对普遍缺乏发展资金的我国IT企业来说，减少了层次，降低了门槛，无疑是一重大利好消息。 根据中国现行的上市条例，在沪深股市上市的公司，发行总股本必须有五千万股，流通股不少于25%，且须有三年的盈利记录。尽管我国IT产业是较年轻的产业，一般企业经营历史较短，但这个产业具有高成长性，满足上市条件的企业也数目不少。发行审批制，限制了上市公司的遴选范围，上市指标重点向国有大中型企业倾斜，而IT等高技术产业中，民营企业占更大的比重，客观上造成不少符合上市条件又充满生机的IT企业被挡在证券市场门外。虽然有关部门已经提出，对真正有成长性、有潜力的高科技企业将在上市额度等方面给予优先支持。相关领导也曾多次表示，证券市场要倾力扶植高新技术产业，积极拓展高科技企业直接融资的渠道，但在具体实施方面仍然存在多方面问题，基本还是执行原来的额度。 以软件企业为例，资金成为困扰我国软件业发展的最大问题之一，到目前为止，国内股市仅有东大阿尔派（高校背景企业）一家是直接上市发行的软件公司。许多满足上市条件的优秀的软件企业早已完成了股份制改造，但“额度”始终可望不可及。 于是，买壳上市筹资，成为民营高新技术企业上市的捷径，托普软件、创智软件、科利华、齐鲁软件等软件公司已经通过资本运作达到了买壳上市的目的。有资产重组概念的“壳”公司因此变得“身价倍增”。这既在客观造成了股市上市公司“越亏越值钱”、“能上不能下”的局面，又使这些买壳上市的“绩优”公司背上沉重的“壳”包袱，拖累了企业的发展。 核准制的实施，股票发行市场化，将扩大上市公司的遴选范围，业绩优良、具有高成长性的IT企业无疑更具有竞争力。 世界各国经验表明，资本市场是催生高新技术企业的“孵化器”。只有支持这些高科技企业上市，才能推动我国高新技术产业的良性发展。而且，证券市场也需要这些高技术企业增添活力。 上市公司的质量和结构决定了证券市场的质量和活力。我国证券市场经过十年的发展，上市公司队伍迅速壮大，质量和结构也不断优化。但总的来看，在我国1000多家上市公司中，属于科技含量高、效益稳定、成长性好的高科技企业比重偏低，而传统产业、夕阳产业的上市公司所占比重太大，这使得我国上市公司的总体收益水平不高，股市的活力和成长性大打折扣。因此，只有提高股市中高科技上市公司的比重，让业绩较好、有发展前景的高科技企业上市，中国股市素质才会从根本上得到改善，证券市场的活力才能得以激发。 核准制有利于IT企业叩开证券市场的大门，会有更多IT企业成功地到证券市场融资，从而也为证券市场增添活力。 |
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